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国内化工品日益上涨 塑料抗跌明显

近期，随着国际油价突破105美元/桶的关键压力位，国内化工品出现一片“涨”声。LLDPE期价也呈现出加速上涨的态势。事实上，早在3月初，LLDPE期价就已经启动了上涨行情，至目前累计涨幅超过2000元/吨。

独特的市场结构导致LLDPE期价抗跌性显著

对国内化工品市场来说，自2011年年初开始，已进入到漫长的熊市。以PTA来说，期价从2011年2月的12000元/吨上方高位跌至今年5月初的6000元/吨附近，腰斩了一半。而在跨度达3年半的时间里，LLDPE期价仅在2011年出现了明显下跌，跌幅在25%左右，随后进入大区间振荡走势，波动区间在10000—12000元/吨之间。截至6月中旬，期价已经回到12000元/吨附近，与3年前的高位也仅有1000元/吨。

由此可以看出，LLDPE期价呈现出明显的抗跌特征。而根本原因就在于其独特的市场结构。当前国内LLDPE主要生产装置掌握在“两桶油”手中，导致供应端处于高度垄断状态。此外，近年来，中石化和中石油相继整合了其销售部门，由各装置独立销售改为由销售公司进行统一销售，进一步收紧定价权，使得石化企业对市场价格的主导作用进一步加强。

终端需求低迷难阻期价强势攀升

在LLDPE期价强势攀升的背后却是终端需求的持续疲弱在实际运转条件下进行实验。包装膜方面，受到原料价格不断攀升影响，企业接货积极性不高，目前包装膜企业整体开工率维持在计米器四成左右;农膜方面，当前正处于农膜需求的空档期，整体开工率仅维持二成左右。因此，从终端需求方面看，难为市场提供有效的支撑。而实际上，在LLDPE市场这样丈量出来的拉力值是不准确的以往的上涨行情中，大多不是由需求拉动型的上涨，而是上游推动型的上涨。所以，尽管终端表现不佳，但在石化企业的推动下，LLDPE报价依然能强势攀升。

由此可以看出，石化企业的销售和定价政策才是主导市场走势的关键因素。在石化企业主导的上涨行情中，由于终端需求不足，导致高位成交受阻，使得期价在上涨走势中出现剧烈回调。但这并不能改变市场趋势的方向。

此外，在影响石化定价的众多因素中，原油是一个不可忽视的因素。近两年国际油价与LLDPE期价的相关性出现了明显下降，这是因为国际油价进入到振荡期，缺乏明显的趋势性行情，使得油价对LLDPE期价的影响减弱。但随着国际油价突破上方105美元/桶的压制，短期内油价将强势上攻，加之LLDPE市场独特的结构，成本能顺利向下游传导，石化企业维持市场高价的动力将进一步增强。

顺势做多依然是不二选择

5月LLDPE期价尽管突破了11000元/吨的重要关口，但随后的上涨却并不顺利，在10800—11400元/吨区间内展开了剧烈的波专业水晶动。由于终端需求不振，再加上LLDPE库存高企，导致市场对于趋势的判定出现严重分歧。从形态上看，5月的市场无论是波动幅度还是剧烈程度都明显增大，但期价的形态却是严格意义的上荔枝涨形态。进入6月以后，期价以每日一个新高的节奏加速上涨，市场上涨趋同学们也不该奇怪势进一步明确。

因此，从操作角度来看，当前顺势做多依然是不二选择。而在期价累计涨幅已经超酒店布草过20%的情况下，入场做多既需要勇气，又需要一个好的入场点。近期，由于期价急剧拉升，使得回调的空间增大，因此空仓的投资者暂不要急于入场，待本轮期价回调到一个明显低点，再介入多单。对于前期已经介入的多单，则可耐心持有，在市场构筑明显的顶部之前，让利润充分奔跑。

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